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富荣基金邓宇翔:涨时恐惧 跌时贪婪-门达新闻网
 

富荣基金邓宇翔:涨时恐惧 跌时贪婪

时间:2019-12-01 10:17:03点击: 2963 次

芙蓉基金投资决策委员会委员、股权投资部和研究部主任邓玉祥访问新华投资教育基地和今天的头条财经频道在线访谈栏目《投资方法论》(Investment Methodology),期待a股走势,分享基金投资方式。

嘉宾简介:邓玉祥,中国科技大学硕士;曾任西南证券高级投资经理、深圳展博投资有限公司投资经理、深圳东新佳投资有限公司投资经理;现任芙蓉基金投资决策委员会委员、股权投资部和研究部主任。

问:你在基金投资中的选股思维和投资逻辑是什么?

邓玉祥:

简而言之,就是从上到下规避系统风险,从下到上获得超额回报。

首先,在投资方面,有一个整体的观点是作出宏观判断、资产配置和行业投资策略的基础。“优秀的攻击者会在九天内移动”。股票是典型的风险资产。在做出投资决策时,首先要考虑的是国内和全球宏观经济和政治环境是否支持股票配置。在当前的经济环境下,国家可以采取哪些政策和措施来支持哪些行业和方向的发展?面对日益复杂的外部经济环境变化,我们应该如何应对等。,这是需要考虑和判断的第一件事。

同时,更重要的是要有“预期思维”和“边际思维”,以减少“总体思维”对投资策略的影响。简而言之,就是寻找市场预期低、变化不大的行业和公司来专注于研究。

问:你认为一个好的基金经理应该具备什么样的潜力?

邓玉祥:

一个好的基金经理必须有出色的表现。优秀的业绩来自正确的投资理念、完善的分析框架和强大的心理素质,这是不可或缺的。

一个好的基金经理必须首先树立正确的投资理念,坚持价值投资。随着外资和机构投资在a股中所占比例的增加,定价机制正在向港股和美股靠拢。与此同时,监管部门继续出台措施,限制a股投机、限制内幕交易和垃圾股退市。a股的长期投资理念必将受到越来越多的关注。没有正确的投资理念,基金经理将无法适应未来的市场环境。

其次,一个优秀的基金经理应该有一个完整的分析框架,强大的心理素质和冷静的头脑。自今年年初以来,全球宏观经济一直在经历意外事件,不断考验基金经理应对风险的能力。如果他们不能冷静地分析市场形势,没有一定的集中度,他们很容易在市场突发事件的影响下来回收获。

问:面对市场的起伏,作为一名拥有10多年投资经验的资深投资者,你是如何克服一路上的“恐惧”和“贪婪”的?你有什么经历要分享?

邓玉祥:

拥有“预期思维”和“风险思维”是非常重要的。当市场持续上涨时,对市场跟踪有较高期望的参与者不断进入市场。当最后一部分参与者进入市场时,期望值不能再上升了。此时,如果发生意外,市场将大幅下跌。因此,当市场上涨时,实际风险会持续上升,尤其是在上涨结束时。衰落的过程正好相反。

因此,我们应该清楚地了解和考虑市场预期、估值水平、潜在风险和潜在催化剂,以避免市场对我们判断的影响。上升时的恐惧和下降时的贪婪取决于正确的预期判断和风险观。

问:a股仍处于估值底部吗?稍后会如何解释?

邓玉祥:

目前,a股长期处于估值底部。自2018年以来,全球经济和政治形势发生了巨大变化。内部宏观经济增速放缓。对外经济贸易关系经历了多次曲折。市场悲观情绪已经完全释放。

目前a股估值偏低,主要是由于投资者对未来经济增长前景的担忧,但事实上,虽然经济增速放缓,但质量正在提高,经济势头正在转变。

从严格控制房地产业、扶持制造业、推出科学创新板,可以看出国家推动经济结构转型升级的政策决心。因此,a股市场今年或明年并不悲观。政策的底部将出现在市场的底部之前。今年下半年是a股发行的好机会。

问:你认为哪些领域有投资机会?

邓玉祥:

首先,我仍然相信消费升级的逻辑。消费行业有很多高质量的公司,有一定的增长动力,长期持有仍然可以获得更好的投资回报。

其次,在5g通信、新能源汽车、云计算等tmt领域,技术不断突破,面临行业的重大变革,这将刺激新技术应用需求的大幅增长。产业链中的优秀公司也有望进入全球产业链,获得更多的市场空间和份额。

第三,边际变化可能发生在底部,如证券交易商、汽车、房地产等。也值得关注。

问:消费类股今年表现相当好。投资者现在可以上车了吗?

邓玉祥:

中国的人口是美国的四倍。2018年,中国社会消费品零售总额约为美国的90%。未来,中国国内生产总值增长率将在合理范围内运行,人均可支配收入也将相应增加。消费者市场仍有很大的空间。

餐饮行业于2016年开始养牛,这是自2016年以来神湾行业的首次增长。今年以来,消费类股表现突出有三个原因:第一,减税和减费政策支持消费;第二,消费部门有很高的确定性和良好的基本面。白酒、调味品、乳制品等子行业表现稳定。在总体宏观经济不确定性日益增加的背景下,更倾向于高性能确定性的消费部门。第三,板块形成了“基本面良好——资本流入——大幅上升——吸引更多资本流入”的路径。今年年初以来,摩根士丹利资本国际(msci)扩张,富时罗素(FTSE Russell)被纳入a股,外资持续流入,基金持有和消费比例在第二季度达到历史新高,资金的集中配置推动了该行业的估值。目前,消费行业仍然具有很高的确定性和繁荣性,适合长期投资。投资者仍然可以上车,但最好注意投资时机的节奏,在高点买入要花更多的时间来获取利润。

问:你如何看待科学创新委员会的发展趋势?新基金整体表现良好,规模业绩正在上升。你认为新基金值得积极分配吗?您管理的产品是否参与了科学创新委员会的创新?

邓玉祥:

自上市以来,科创办已经超出了大多数人之前的预期,表现出强劲的业绩、明显的盈利效果和投资者的高度热情。科创董事会新股上市当天,对新基金的收益提升会起到明显的作用,特别是对规模最优的基金(规模过大的基金,收益提升效果相对较小)。

在后期,科学创新委员会的发行将正常化,新股上市将继续为产品贡献收益。然而,由于创建新基金至少需要6000万个股票头寸,底部头寸的波动可能对冲或稀释新股带来的收益,因此仍然构成风险。总的来说,科学创新委员会新股的贡献是明显的,适度科学创新委员会的新基金是值得分配的。我公司有许多产品要参加科学创新委员会。

问:随着国内经济增长放缓和美联储降息,在主要资产配置方面,你对日常财务管理有何建议?

邓玉祥:

首先,我们需要提醒每个人在日常财务管理中评估自己的风险承受能力,并相应地选择合适的金融产品。

国内经济面临增速放缓的压力,宏观经济结构调整仍在进行中。当减税的边际效应减弱时,美国经济也有下行风险。美国上下颠倒的债务收益率反映了经济衰退的可能性。国际形势复杂,当全球经济需求减弱、不确定性增加时,套期保值资产可以在一定程度上配置。

但与此同时,我们需要看到a股已经有很高的安全边际。与全球主要股指pe相比,其性价比较高,估值处于历史的底部。随着中国不断对外开放以吸引外资,预计今年底部将上升,底部也将上升。目前,这是布局的合适时机。

问:许多投资者试图建立一个固定投资基金,但他们经常陷入这样一种情况,即从买入到买入后,他们不能很好地把握卖点。因此,有时固定投资很长,回报不一定理想。在这方面,你对投资者有什么建议吗?

邓玉祥:

当判断市场处于底部区间时,它适用于固定投资,但不清楚哪一个时间点将最终建立底部。当市场下跌时,通过固定投资购买将使成本不断下降,最终在市场上涨时获得良好的回报率。对于出售时机,投资者可以先设定目标回报率,然后一批接一批地出售。

(本次采访纯粹是受访者的个人观点,并不代表本网站的观点和立场。本文内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运作,风险自负。)

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